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【资讯】春季躁动行情可期布局低估蓝筹

发布时间:2020-10-17 01:03:24 阅读: 来源:货代厂家

春季躁动行情可期 布局低估蓝筹

编者按  周一全球股市全线大跌,周二A股却意外地逆势暴涨,成交量也出现明显放大,沪市日成交量重回千亿上方,而代表大盘蓝筹先行指标的上证50指数大涨近3%。那么在消息面相对平静背景下,这种现象的出现是否意味着久违的大盘蓝筹股行情将至?

⊙德邦证券  从目前情况分析,新股 IPO或将重启,股票扩容压力又至。统计1月份首批发行的新股48家公司,上市以来平均涨幅高达103.6%以上,首批新股的集中上市对于市场造成较大的冲击,当月股指下跌近百点,第二批新股明显比首批家数减少,对市场的冲击会小于1月。冲击第二批新股发行的公司有27家,最近证监会出台了一系列打新的新规定,为IPO重启做了充分的准备。  产业资本减持量减少  产业资本净减持量同比减少,说明产业资本对后市悲观情绪有所好转。资讯统计数据显示,2014年一季度,产业资本在二级市场净减持214.8亿元(去年同期为269.85亿元),同比降20%。其中,减持约389.29亿元(去年同期325.92亿),同比上升19.4%;增持约174.5亿元(去年同期为56.1亿),同比增211%。一季度中三个月的产业资本净减持数据显示,3月份已从1月份的净减持117.61亿元快速降至25.37亿元,减持量与上月持平,增持量大幅增加。我们认为,今年一季度产业资本净减持量同比减少,主要是今年以来流动性宽松,投资降低,实体流动性相比去年同期改善,市场处于低位,产业资本加大增持力度。对于未来,产业资本对股市的长期投资价值吸引力逐渐提升,对市场影响偏正面。  限售股解禁压力2014年整体要比2013年明显降低。2014年限售股解禁规模达到1.54万亿,相比2013年减少0.76万亿,当年中8月和9月压力最大些,解禁规模分别达到1703亿和2112亿,二季度和四季度的解禁规模相对少一些。自从2005年启动的股权分置改革对市场的冲击在最近几年显露无遗,2008年至今已有5年,未来限售股解禁冲击将逐步降低。  开放式股票型基金逆势加仓  基金仓位回升,显示基金逆势加仓。据研究机构监测,截至2014年3月28日,339只开放式股票型基金平均仓位84.8%,与2013年12月31日的平均仓位82.0%相比,仓位大幅回升2.8个百分点。考虑到沪深300期间下跌了-7.6%,因此股票型基金主动加仓约4.0%,开放式股票型基金逆势加仓,显示机构对后势偏乐观的观点。  企业盈利增速见底回升  根据我们对2014年经济指标的预测,通过自上而下的企业盈利预测模型,预计2014年上市公司的利润增速为12.2%,净资产收益率为13.0%。全部A股利润增速从2013年的14.6%回落至12.2%,其中,金融板块盈利增速的回落是拖累整体回落的主要原因,金融板块的盈利增速则从2013的16.8%降至11.1%,利率市场化和脱媒的加速是拖累盈利增速回落的主要原因,从而带动A股整体盈利小幅回落。  当前自下而上的盈利预期比较接近。统计研究员一致预期对2014年盈利增长预期12.3%,而2013年三季度实际盈利增长为14.4%,当前的盈利预测隐含了经济增速放缓预期,一旦经济增速发生变化,企业盈利增速也将发生变化。  估值低位上证综指安全边际高  主板PE处于底部,创业板 PE偏高。截至3月28日,上证综指的市盈率是9.3倍,大盘蓝筹股沪深300的市盈率(ttm)是8.3倍,中小板和创业板的估值分别为36.7倍和56.9倍,明显高于主板市场,创业板对沪深300的溢价率从8.1倍降至6.9倍,历史均值只有4.4倍,创业板估值依然偏高,仍有估值回归的压力。  目前,上证综指的动态PE9.3倍低于过去5年的均值15.8倍,同时低于2005年和2008年两次历史底部的低点,而且还低于1849点的估值水平。PB处于1.3倍,低于过去5年的均值2.1倍。由此可见目前A股的估值水平不论是PE还是PB都是明显低于5年均值,很显然上证综指的估值处于底部区域,安全边际较高。  我们通过估值预测模型,预计PE在9至10倍区间波动。2014年信贷增速预计为13.4%,相比2013年的14.1%回落0.7个百分点;M2为13.1%,相比2013年的13.7%回落0.6个百分点;投资增速依然保持在19.0%左右,相比2013年的19.6%回落0.6个百分点。流动性综合指标已处底部,进一步下滑的空间不大,而投资增速下滑加速,资金面较为宽松,未来利率中枢将下移,股市资金面相对略为宽松,这将提升估值水平,但是经济增长维持在低位水平,估值大幅回升的概率较小。  政策预期放松上涨行情有望启动  我们认为,二季度春季行情有望启动,建议加大仓位。理由是经济下行超预期,稳增长压力骤升,政策放松预期增加,年内难得的一波上涨有望启动。此外,企业盈利回落幅度不大,估值水平则相应底部提升。  重点关注传统+新兴  一季度经济放缓超预期,政策松动预期增加,但是刺激政策不会太大,以稳为主,扩内需,调结构的政策基调不改,一旦经济企稳后将继续去产能和去杠杆,因此行业选择依然偏消费,重点是服务消费和信息消费。  我们统计工业企业1-2月的营收和利润增速可以看出,上游依然是最不景气的行业,中下游的消费类行业盈利较稳定些,TMT行业景气度回落幅度较大,饮料制造业依然景气度不好。二季度经济和通胀回落,通过研究员对行业2014年盈利预测数据,从估值和成长性两个维度选行业,选取估值不高,成长性较好,行业景气度较好的行业,看好银行、房地产、汽车、机械设备,新兴产业的互联网、新能源和环保,重点看好是传统与新兴相结合的公司,还有受益深化改革的国企改革。创业板的估值偏高风险依然较大。

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