古永锵秀财技看优酷如何借力资本

优酷CEO 古永锵(新浪科技配图)

一个整天微笑的“老男孩”，却在资本市场拥有一双翻云覆雨手

古永锵，优酷网创始人，人们习惯叫他的英文名字Victor Koo，时间长了就演绎成“V酷”。2012年4月，中国第一、二大视频网站优酷、土豆宣布合并，他被视作新一代互联网大佬。

外人眼中，古永锵不同于百度的李彦宏、腾讯的马化腾等产品技术派，他和新浪曹国伟是一类，属于财务派。古永锵投资出身，创业前曾任搜狐CFO，深谙资本市场。同样，优酷可以被浓缩为一个资本推动下的成长故事—六轮融资(这在创业公司中相当少见)，赶潮上市(让优酷坐定了视频老大的位置)，涉险增发(此后资本市场好景不再)，再择机捕猎(市场份额有望超过50%)—每次资本运作，都能带来一轮新增长。难得的是，几轮资本运作后，他在上市公司所占股比41.48%，牢牢地掌握优酷网的话语权。而且，每轮融资后个人所占的股权比例，他三缄其口。

中国互联网界的创始人鲜有资本运作高手，而对产品技术怀有热情的创业者亦想知道，“V酷”拥有怎样的财技？一个互联网梦想又该怎样借力于资本？

优酷的出身和其它互联网公司不同。2005年11月，古永锵创立合一网络技术有限公司，管理一笔300万美元的“搜索资金”。“搜索”，意思是寻找合适的互联网创业项目。

能在选定创业方向之前，先有一笔资金在手，无数创业者对此艳羡不已。彼时一群草根派兴起，古永锵的背景和他们比起来“洋”气十足，香港长大、澳洲读书，又在美国工作学习了十年。1994年他从斯坦福MBA毕业，回到国内探寻互联网里的机会。他的同学茅道临，回国比古永锵晚，可1999年却已成为新浪CEO。古永锵2005年才创业，但他不后悔，因为“就我当时的资历来讲说不准，有可能被淘汰了。”

就是这样谨慎的一个人，创业也要稳妥。可以想见，彼时“做什么”才是古永锵的艰难抉择。他曾对《中国企业家》说，“优酷的故事不苦，合一(公司)的第一年苦……有的时候人有太多选择其实是一种噩梦，你看到十条路，你的团队、投资人都在依靠你去做判断，这是很难做的，特别纠结。”

古永锵用投资法则排除了一个又一个创业机会，最终他选定做视频。其方法可以被归纳为“古式独门创业宝典”：一是天时，宽带普及率在2005年、2006年迎来了临界点，临界点里一定有机会；二是地利，他做了这么多年互联网、媒体，做视频有优势，龚宇、李善友等视频网站创始人都曾是他在搜狐的同事；三就是人和，他爱好娱乐视频，幼时生活的香港广播街上有五家电视台，从小被娱乐氛围浸染。其实他也想过做网络支付，但比较下来，视频更是兴趣所在。

很多人觉得优酷起步有些晚了。2004年，王微决定创立一家名为“土豆”的视频网站，乐视网也悄然做起了视频。2005年，大洋彼岸的YouTube上线了，中国的56网、激动网相继上线。2006年6月优酷开始公测时，搜狐老同事李善友的酷6网也上线了。

古永锵不认为自己是一位迟到者，像投资那样，他在考虑进入和退出的最佳时间窗口。在时机问题上，他曾以马云和阿里巴巴举例：“为什么阿里巴巴B2B八年才上市？我相信他晚两三年创业也可以做这么大，但是人家坚持到现在，而且做得那么好。”

他知道，投资者正在钟情于YouTube的故事，所以一开始优酷在模仿YouTube做视频分享平台。用户对这一新生事物感到新鲜，张钰事件、沈阳大雪事件等UGC(用户产生内容)，让优酷迅速聚拢起大量人气。

恰逢2006年10月，谷歌以16.5亿美元的价格收购了YouTube。“人气”和YouTube收购事件给优酷带来重量级的投资人。同年12月，优酷正式上线时，古永锵比照YouTube找到了华尔街喜欢的故事。十天后，即宣布获得第二笔融资，投资者是来自硅谷的Sutter Hill Ventures、国际投资基金Farallon Capital和成为基金，总计1200万美元。

同时，中国掀起视频网站的创业热潮，几百家网站混战于此。天下武功，唯快不破，“快”是当时古永锵对优酷的唯一要求。优酷到全国各地铺网络，用数亿资金搭建自己的后台系统。为此优酷进行了第三轮融资，2007年11月21日，优酷获来自Bain Capital(贝恩资本集团)旗下一只基金，及三家既有股东Sutter Hill Ventures、Farallon Capital和成为基金追加的总计2500万美元融资。

一边讲述着“中国版YouTube”的故事，优酷悄悄开始做另一件事：从短视频、微视频开始，向很多电视台、媒体寻求合作。他曾解释：“从一开始，可能因为有做门户(搜狐)的经历，我们就知道，如果在中国采用YouTube的方式肯定做不大。但在当时我们肯定不愿意公开透露我们的策略。”

发生在2008年7月1日的第四次融资，堪称幸运，因为半年后金融危机发生，视频融资停滞，加上国家开始颁发视频牌照，大量视频网站猝死。CFO刘德乐(现任优酷总裁)曾有点后怕，“否则我们那年就会节衣缩食，不可能应付市场的高增长。”

在董事会上，老牌投资机构Sutter Hill创始人提点了古永锵，他欣然接受，因为此前他对“快”的要求就来自对未来的隐忧。

这笔融资总计4000万美元。其中3000万美元注资来自原来四家投资方追加和一家名为Maverick Capital的投资公司；另外1000万美元是技术设备贷款，由西部技术公司提供。就在融资前几个月，彼时行业老大土豆网也获得5700万美元。当年9月王微抛出了“工业废水”论，他认为，当时大部分UGC产生的流量是垃圾流量，就像“在工业废水里连鱼虾都活不下去”。然后，土豆开辟了“黑豆”专区，抛弃垃圾流量，转向正版高清内容。

今天看来，王微的判断正确，但在当时他只对了一半。王认为行业正处于“带宽成本压力”时代，减少了对带宽的投入。古永锵附和了王微的“工业废水论”，转向正版内容，利用第四次融来的资金，古却不断地增加优酷网带宽。

无论是早期一边模仿YouTube一边暗许正版内容，还是附和“工业废水”同时增加带宽投入，优酷都一直两条腿走路。看得出来，古永锵这个人既要筹划未来，但也要赚今天的钱。2006年底外界看到的结果是，行业完成第一轮洗牌，中国视频网站从400多家变成30多家，同时优酷超越土豆，成为行业老大。

然后就是漫长的金融危机，因为有了充裕的资金，优酷的冬天并不寒冷。这一年优酷的欢喜是销售收入达到2亿元，忧伤是下半年百度、搜狐、盛大等互联网巨头纷纷进场，行业陷入版权纷争。本来按照惯例，融资三轮的互联网公司理应上市，但优酷选择再进行一轮融资。2009年12月21日，优酷网再获融资。第五轮融资由成为基金领投，和贝恩资本、对冲基金Maverick Capital和风投公司Sutter Hill Ventures共投资4000万美元。

至此，视频进入版权大战阶段。视频这个江湖硝烟不断，监管、隐私、盗版等问题一直充满争议。古永锵跟前老板张朝阳、前同事酷6网创始人李善友等都干过架。他更倾向于把它看成一个伪命题，说自己在中国互联网这么多年，什么没见过，这不是问题的本质，因为起诉方都是竞争对手，而不是版权方。

但他没有回避问题，转而用一种更积极的方式面对。2010年4月，“优酷出品”战略出台，几个月后优酷就有所斩获，与中国电影集团签约共同推出的“十一度青春”系列。其中，《老男孩》成为年度最热门的网络剧，资本市场也认可了它。同年优酷获来自成为基金、Farallon Capital、Brookside Capital、Maverick Capital、T. Rowe Price New Horizons Fund和摩根士丹利小企业成长基金总投资共5000万美元。

没有人想到，就在3个月之后，优酷上市了。它晚土豆一周递交上市申请，却因王微个人的原因冲在了视频网站最前面。它的确不差钱，因为据“V酷”说，上市前公司还有6000万美元。

可见优酷在资本上一直比较从容，就算没有第六轮融资，账面上仍有盈余。和竞争对手相比，上市前，土豆融资5轮共计1.35亿美元，优酷融资6轮共计1.6亿美元，两者数额相差不多。但在节奏上，优酷把握更为精准，每一次融资都选择资本市场较好的时候，而土豆在上市前出现过27个月的资金断档。

“V酷”在资本市场上左右腾挪，在公司里则严格控制风险。从创业一开始，优酷就有五年的财务模型(互联网公司能看两年已经很不错)，每年滚动更新利润表、现金流量表和资产负债表，很清楚未来12个月、18个月还有多少现金。公关总监赵明透露，每隔一段时间优酷就会做现金压力测试。“比如，现在流量大三倍。按照现金消耗还有三个季度，我们已经提前动手谈了。优酷每次都是在有钱的情况下去融资的。”优酷CFO刘德乐曾这样对《中国企业家》说。

其次，不同于中国互联网常出现的创业者和资本暗战，古永锵和他的投资者关系良好。成为基金创始人李世默是古在斯坦福的同学，二人一直关系亲密，每轮投资成为基金都有参与。

最重要的是，古永锵永远都知道华尔街需要怎样的故事。他告诉华尔街，优酷就是“Hulu+Netflix”，做到了YouTube的规模。他又选在美国本土经济不景气、大量资金对中国概念有所期待之时，投资者暂时不介意，这家公司还没有盈利。

古永锵的解释是：“金融危机以后，很多资金没有好的团队，更没好的项目；换句话说，钱比事多，事比人多。”

上市归来的古永锵掩不住得意。果然如他所料，优酷上市后首日暴涨161.25%，创美国五年来IPO首日的涨幅之最，仅次于百度的353.85%；股价曾经冲高至50美元，市值一度达33.4亿美元超越新浪，排名中国概念股第四。但这种得意没有停留太久，随后几天股价连续下跌，在30美元左右起伏。他因此对公司高管说，“这是一间最需要冷静的屋子。我们要告诉大家，股价会有起伏，不要看短期股价，而要看长期的发展。”他还把优酷的企业文化“你我定成败、速度定成败”扩展成了“你我定股价”。

现在看来，他的目的已经达到，他曾说，“我们的行业领先地位已经得到了资本市场的认可，上市会帮助优酷巩固这个竞争优势。”优酷引发了视频行业的上市潮，可是没人赶上这么好的市场，大家依旧争抢，上市不成，要么转型，要么等死。

“V酷”想再拉大差距，优酷的增发更出乎意料。但是古永锵有他的想法，半年之后古永锵披露了他的“领跑策略”—始终与追随者拉开距离，如果有追赶者加速，那优酷也要加速。在重资本的互联网视频行业，强者恒强，领跑意味着可以获取充裕的投资，吸引最多的广告。

“V酷”发现，无论时间还是行业局势都很紧迫。上市后的半年还是个不错的融资时间窗口，但已有个别中国概念股遭诚信危机，5月又发生了阿里巴巴的VIE事件，古永锵敏感地觉察到，中国概念股在美国上市融资的窗口即将关闭。

行业里已有人虎视眈眈。百度投资的爱奇艺专攻高清正版长视频，5月用户数量已经达到1.42亿(据说，是从优酷土豆这些综合性视频网站“抢”来的)，搜狐视频的大剧营销很有起色。和这些财大气粗的“富二代”相比，优酷只是穷小子，必须快跑。同时他还得防备同样“贫寒出身”的土豆，土豆正处于第一次上市失败，寻找时机再上市。资本市场资金有限，优酷增发可以阻击土豆。果然，当年8月土豆上市即破发，市值7.12亿美元，仅为优酷的1/4。

与半年前相比，这一次被他形容为惊险一跃。期间价格、SEC审查、时间等种种因素都可能导致增发停止。

5月13日优酷收到SEC的增发通知。但5月16日，中概股集体下跌，直到5月17日上午仍然没有好转的迹象。古永锵一直在担心：如果继续下跌，可能会影响优酷增发价，影响增发价格就会影响优酷的融资规模。

古永锵当时心里没底：“不行再说，反正已经通过，先上路吧。”最终增发价格定在48.18美元，优酷再融资近6亿美元。事后他说，心里没考虑过价格底线，但价格太低肯定不增发了。

当时有投资界人士认为，这可能让中国视频概念企业继续形成马太效应。2011年末，优酷净亏损1.7亿元，但还手握37亿现金。于是就有了今年优酷土豆合并，王冉评价，新一轮洗牌即将开始，最后这个行业将剩下不超过四个主要玩家，交易后优酷土豆成为1/4的可能性终于超过50%。

当然，华尔街依旧关注，这家公司如何盈利？这似乎是全世界的难题。这家拥有中国最多观看人数的网站，仍未实现盈利，哪怕一个季度。

但有一点是清晰的，“V酷”一直在投资，他在投资未来。知名IT评论人洪波评价道：“古永锵是心里非常有数的创业者。他更多是从未来的投资价值来考虑。他和出于冲动的创业者不一样，他一开始就明确：我做的是一门生意，而且是很大的生意。古永锵曾经给全体员工发过一封邮件，其中豪言：“除非我输，无人能赢！”

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