3g板块开始新一轮集体上涨武汉凡谷表现亮眼

去年11月以来，受3G牌照即将发放的因素影响，整个3G板块开始新一轮集体上涨，而作为国内规模最大射频器件生产商的武汉凡谷()，表现尤为亮眼。

数据显示，截至今年1月7日3G牌照发放，该股涨幅超过46%，而同期，3G板块指数涨幅约21%，上证指数涨幅仅12%。

2月4日，武汉凡谷收报19.35元，“这个价格已没有吸引力了”。某市场人士坦言。

而中信建投通信证券行业分析师陈政认为，尽管利好因素已被充分反映，但扩大内需成为行业首要政策考量的背景下，基站射频器件领域的武汉凡谷，仍然值得关注。

3G送红包

去年年中，国际投资需求已大幅缩水，欧美射频器件需求减缓，但武汉凡谷董事长孟庆南公开表示，其所持公司的股票解禁后不会大量减持。

实际上，2005年以来，欧洲和北美移动网络投资同比增速从44%下滑至33%，此后3-4年随着3G网络建设基本完成，需求继续减少。

武汉凡谷则西方不亮东方亮。

东北证券分析报告指出，去年四季度以来，受中国和印度相继发放或即将发放3G 牌照、开始3G 网络建设的刺激，亚太地区移动网络投资有望继续保持增长势头，并占全球移动网络投资的50%以上，而根据系统集成商就近采购原则，武汉凡谷在射频器件供应商中具有最佳区位优势。

“跨国主设备厂商在射频器件领域都有3-4家的主要供应商，这些供应商在全球地域上有一定互补性。为节约物流成本，主设备厂商会优先选择目标市场地区范围内的供应商并发货到该地区的制造中心。”东北证券分析师马肃平认为。

“公司的射频器件主要用于移动通信网络基站。未来三年中国进入基站大规模建设阶段，而3G牌照发放将全面启动网络建设。”招商证券通信行业分析师曾斌告诉记者，因此，武汉凡谷射频器件产品在国内需求强劲。

渤海证券分析师张晓亮预计，2008-2010年，国内射频器件需求年均增长有望保持在25%左右，年均需求25亿-35亿元。马肃平预测，到2011年，武汉凡谷有望成长为全球第二、市场占有率20%以上的领先射频器件供应商。

捆绑运营商受益内需扩大

“随着第一大客户华为国内3G 市场份额大幅提升、华为在国内3G及全球移动网络出货量剧增的推动，武汉凡谷将间接受益，其增长势头将继续同步于华为无线的增长。”陈政说。

上述东北证券报告显示，去年，武汉凡谷第一大客户华为GSM预计出货达160万载频，较上年增长100%，按华为在国内CDMA市场份额(按容量计算)将近30%计算，武汉凡谷将约占华为射频器件采购总量的40%。

该报告同时指出，武汉凡谷另一主要客户诺西网络的出货亦保持增长，公司2008年销售额占比与2007年持平，这显示出公司在诺西网络的供应商序列中已取得稳定地位。

虽然武汉凡谷已突破全球最大的移动主设备厂商爱立信的市场，但其出货量还较小。

数据显示，爱立信2007年采购射频器件的总量将近30亿元人民币，而武汉凡谷对爱立信的销售仅5%左右。

“预计受经济危机的压力，爱立信也有动力寻找低成本合格供应商，以部分替代御用供应商艾科泰降低成本。”马肃平预料，武汉凡谷将借此扩大在爱立信的采购份额，此业务将成为未来三年公司增长主要动力之一。

不过，欧美经济危机可能影响到去年下半年对武汉凡谷的产品需求。

张晓亮认为，由于国内需求强劲，且华为海外业务仍处于扩张阶段，欧美厂商仍可能扩大中国采购量，预计公司今年产能仍将扩张。

陈政认为3G利好兑现后，武汉凡谷还将受益于内需扩大。“如果说加快3G发牌、使相关投资尽早兑现，是政府扩大电信业内需政策的第一个层面，那么提高国内厂商在运营商网络设备招标中的份额，无疑也是在当前经济困难形势下增加国内就业机会、提高本土厂商投资和消费能力的有益举措。”陈政表示，在扩大内需、保就业等政府当前强力政策的影响下，中兴在联通WCDMA招标中获得超预期份额的可能性增加，电信CDMA二期招标也很有可能提升市场份额。而华为更可能在联通WCDMA招标中战胜爱立信取得第一位的份额。“由于武汉凡谷主要向华为、中兴提供基站射频器件，将随华为、中兴国内份额走高而受益。”

光大证券研究报告指出，预计3G大规模建设将给国内射频器件行业带来良好发展，公司2008-2010年的营业收入复合增长率将达26.3%，每股收益将分别达0.7元、0.89元、1.1元。

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